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生猪全产业链布局价值凸显,公司背景调查

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生猪全产业链布局价值凸显,公司背景调查

2016-2017年,公司着重对饲料、养猪、肉品、投资发展四大业务板块的专业能力进行打造和提升。2017年公司按照"专业运作、产业协同、共同发展"的全产业链经营指导十二字方针,完整构建了生猪养殖、饲料营养、肉品加工三大产业为核心的生猪全产业链经营模式。

唐人神董秘孙双胜表示,近几年,中国饲料与养殖行业正朝着专业化、规模化方向发展。报告期内,公司在主业产业链上的频频出手,表明唐人神希望在行业发展窗口期抓住机遇,抢占市场制高点。

三、公司经营范围

公司表示,2017年业绩取得快速增长,主要原因是:公司饲料销量同比增长21.6%,带动毛利总额增长;公司进一步优化产品结构,高端猪前期饲料产品销量的增长;公司通过1+5成本管理模式实现四项费用率下降和加强原料采购管理降低了原料成本;本部饲料吨四项费用同比下降35元/吨;公司通过新建、改扩建、并购方式实现了养猪规模快速增长,生产指标明显好转,养猪成本下降较快,养殖业务利润同比大幅增加。

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1、唐人神公布2017年三季度报告,公司前三季度实现营业收入103.54亿元,同比增加32.40%,实现净利润2.13亿元,同比增长58.21%, 每股收益为0.269元。此外,公司发布2017年业绩预告,预计公司2017年全年净利润为2.8亿元-3.4亿元,上年同期为2.01亿元,同比增长40%-70%。预计2017年全年生猪销量55多万头,同比增长125%,弥补猪价同比下降较大不利影响,带动了养猪利润同比增长。值得关注的是,唐人神在提出“中国好香肠领导者”的战略定位后,公司肉类食品业务升级,盈利能力明显好转,香肠销量大幅增长近30%。财报显示,2017年上半年公司肉品业务实现营收2.89亿元,同比上升18.83%。随着肉类食品业务进入四季度消费旺季,公司认为该业务板块将加速增长。

据介绍,唐人神集团自1988-2015年通过投资新建和并购方式完成了饲料、养猪、肉品加工等生猪全产业链布局。

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二、公司法人

唐人神 4月21日披露公司2017年度业绩报告,公司2017年实现营务收137.35亿元,同比增26.19%;实现净利润3.10亿元,同比增54.37%。此外,公司2016年利润分配方案为以5.35亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.50元。

公司肉类食品业务进入消费旺季,在公司推出聚焦做中国最好香肠的发展战略后,香肠销量大幅增长近30%,盈利能力明显好转。目前,公司对外投资并购项目发展良好,预计全年的利润贡献将达到预期目标。


在养殖方面。公司发展“1+5”和“1+25”的育肥模式,前期投资项目陆续建成投产,生猪出栏规模不断扩大,在猪价下行周期中扩规模、提升市场占有率,逐步实现下游养殖与上游饲料生产体量的匹配,充分发挥全产业链的协同优势。

近几年,饲料公司的数量几乎每年以50%的速度递减,淘汰和整合已是大势所趋。为此,公司提出了“销量增长压倒一切”的战略,通过兴建新厂、改造老厂、机构创新、价格倒逼等一系列方法,提升规模,很多子公司产能都实现了满负荷运行。饲料业务全年销量预计同比增长近30%,达到480多万吨。

六、行业主要竞争对手调查

公告显示,未来公司将采取四大举措推动公司快速发展:全力推进以客户转型和产品结构调整为导向的销量增长压倒一切的营销力打造;全力推进以效率提升为目标的职能专线专业能力打造;全力推进以球队文化为导向的团队竞争力打造;创新合伙经营机制,搭建事业发展平台,做好产业投资与资本管理,助推产业快速发展。

随着公司专业化的系统竞争力提升,带来毛利率提升,四项费用率下降,其中本部四项费用率下降1.9个百分点,饲料吨利润大幅增加,公司饲料利润将比去年有大幅度增长。此外,公司养猪业务狠抓生产管理,提高生产成绩指标,降低养猪成本,大力提升生猪养殖规模,预计全年生猪销量55万多头,同比增长125%,弥补了猪价同比下降较大的不利影响,带动了养猪利润同比增长。

公司的主要产品包括饲料(猪饲料、禽饲料、水产饲料)、生鲜肉及各类肉制品、种猪、动物保健品等.公司集团旗下的"唐人神"、"骆驼"牌都是中国驰名商标,"唐人神"肉品和"骆驼"牌饲料都是中国名牌产品。"美神"种苗通过美国NSR认证,达到美国同步育种水平.集团位列饲料、肉类行业十强,跨入中国制造业500强。2009 年在湖南中式肉制品市场,"唐人神"肉品市场份额排名第一,拥有68%的市场份额.2009年11月,公司被湖南省工业经济联合会、湖南省企业联合会和湖南省企业家协会共同评定为"湖南100 强企业"和"湖南制造业50强企业"。2009年12月,公司被湖南日报报业集团、湖南社会主义新农村建设促进会评为"湖南新农村建设十佳明星单位"。2010年3月,公司被农业部、国家发改委、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会、中华全国供销合作总社联合审定为"农业产业化国家重点龙头企业"。

在肉品方面。公司肉品销售额不断增长,去年聚焦中式香肠产品的战略初见成效,2017年香肠产品销售额达到1亿元。此外公司还通过产业基金投资孵化优质大消费、大食品标的,助力公司大消费战略持续推进。

10月24日,公司宣布已经启动年产100万头良种仔猪项目。唐人神公告称,公司日前与天水市人民政府签订了生猪全产业链绿色养殖项目第一期投资框架协议。据披露,该项目投资总额为11.7亿元人民币,达产后,能实现年销售收入28亿元。

2、唐人神(002567)在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露,预计公司2017年生猪出栏量50多万头,2018年出栏80多万头。2017年出栏生猪中,本部有30万多头,龙华农牧20多万头,其仔猪占比较大。

东兴证券研报表示,在饲料方面。公司2017年实行“销量压倒一切”的战略成效显着,饲料销量步入快车道,降费增效行动在2018年仍将持续,坚持以增量带动费用的开源式下降,盈利能力有望继续抬升。

实际上,生猪养殖股的基本面——“猪周期”今年并不景气。2016年“金猪年”后,猪价开始下降,尤其是今年三季度下降明显,农牧公司的业绩往往都紧随着猪价,而唐人神的业绩却逆流而上。

最新财报报告期内,2017上半年由于猪价结束了长期高价运行行情,生猪产业步入了结构性调整与转型升级的关键时期,公司坚持生猪全产业链一体化经营模式和大食品发展战略,加大养猪端和消费端(肉品)的业务扩张力度,强化饲料、养猪、肉品三大产业内部资源整合,推进产业横向与纵向协同,以肉品产业为重点,以并购重组和流程再造、人才结构优化为手段,突破产业链匹配发展能力的瓶颈,集中转化为产品竞争力的打造,成本费用持续降低,大胆创新商业模式,重构公司、经销商、顾客、员工价值链,实现产品结构、客户结构、区域结构的明显改善,持续保持了销量与利润的快速增长报告期内,公司实现营业收入653,050.61万元,较上年同期增长41.88%;实现归属于上市公司股东的净利润13,773.96万元,较上年同期增长106.67%。

唐人神表示,本项目投资事宜旨在扩大公司产业规模,做大做强公司生猪产业,加速推进公司生猪全产业链的巩固落实。天风证券行业研究员称,公司与甘肃天水市政府合作,有利于互利共赢。公司为当地带来果蔬肥料、养殖技术等,政府也缓解公司扩展养殖规模所需的流转土地压力。根据行业一般经验和公司公告项目进展,若项目按计划实施,预计2019年底有望达产。公司养殖产业规模不断扩大,盈利能力将进一步增强。

公司独立董事会有陶一山、孙双胜、郭拥华、江帆、张少球、黄国盛、陶业、黄锡源、余兴龙,官网

机遇多个项目利于抢占市场

四、公司经营分析

报告显示,今年1月至9月,公司实现营业收入103.54亿元,同比增长32.40%;归属上市公司股东净利润2.13亿元,同比大幅增长58.21%,每股收益0.269元。

一、公司概况

值得关注的是,25日晚间,公司同时发布了2017年业绩预告,预计2017年全年净利润为2.8亿元至3.4亿元,上年同期为2.01亿元,同比增长40%至70%。公司对此的解释是,公司落实“销量增长压倒一切”战略。农牧行业整体门槛较低,技术含量不高,尤其是饲料产能严重过剩,且产品利润率低,有规模才有效益和竞争力。


天风证券还强调,公司食品端稳健推进,“并购预期强烈”。公司或控股股东或子公司分别拟与天图投资、广州因果投资、紫光投资设立基金、文和友设立子公司,布局大食品。预计随着公司基金投资项目逐步开展,生猪养殖大食品战略将逐步落地。


天风证券认为,公司估值便宜具有安全边际,给予2018年业绩25倍PE估值,目标价14元,坚定推荐。

4、饲料原料贸易、饲料技术研发、技术服务及进出口业务(涉及配额许可证管理、专项规定管理的商品按照国家有关规定办理)。

10月25日晚,唐人神公布2017年三季报。唐人神今年前三季业绩逆势增长,表现堪称优异。

根据同花顺的行业分类排名来看:“唐人神”的主要竞争对手有:禾丰牧业、天邦股份、傲农生物等公司。

业绩饲料主业增长30%

五、公司近期新闻

1、生产配合饲料、浓缩饲料(凭有效的饲料生产企业审查合格证经营)


3、养殖畜禽种苗(限分支机构凭种畜禽生产经营许可证经营)以及上述产品自销。

唐人神集团股份有限公司是一家围绕生猪养殖而打造的产业链一体化的农业产业化国家重点龙头企业。


2、生产添加剂预混合饲料(凭有效的添加剂预混合饲料生产许可证经营)

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