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供应减弱且沙特政局紧张,沙特反腐风暴开启

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供应减弱且沙特政局紧张,沙特反腐风暴开启

反腐为王位传递铺平道路,未来沙特将走向集权。近期沙特政权风起云涌,沙特于11月4日在国内开展反腐,多个王子和现任部长被捕,另有报道称沙特国王或提前退位,禅位给王储小萨勒曼。沙特国内政局不稳定性增加,导致原油市场因风险溢价而上涨,布伦特原油价格突破两年来的高位达到64美元/桶。沙特开展反腐直接原因是王位的传递打破传统,需要确立王储小萨勒曼在王室中的权威,确保其成为国王后沙特政局稳定。通过分析,我们认为更深层的原因是:低油价下,沙特财政赤字不容乐观,17年预计将达到8.6%,亟需推进经济改革,摆脱油价波动对经济的影响,与此同时沙特国内政治权利分散,国家政策执行困难,需要加强集权开展改革措施。沙特之前分别与中、美、俄等大国签订了大额合作协议,外部环境相对稳定,我们认为未来沙特政局将恢复稳定,走向以小萨勒曼为核心的集权政府。

上周末沙特掀起反腐风暴,诸位王子、高官、富商被捕,名为反腐实则铲除异己,这是否意味着开启角力权利的游戏?这场政治斗争可能刚燃爆,未来或许比目前看起来更混乱。受此事件影响,上周日晚布伦特原油期货收盘价格刷新了2015年7月以来的高点,加上预计OPEC延长限产协议,油价后市上涨空间可期。

美国WTI 12月原油期货电子盘价格周四(11月9日)收盘上涨0.21美元,涨幅0.37%,报57.03美元/桶。油价周四上涨,因主要石油出口国减少供应,以及对沙特政局发展的持续担忧。

    新王储对油价上涨诉求强烈,中东局势可能加剧动荡。王储小萨勒曼主张摆脱对石油的依赖,减少油价波动对经济的影响,但短期来看,沙特依赖石油的经济结构不太可能发生改变,高油价是实现顺利改革的必要条件,沙特需要油价上涨来消除财政赤字以及支持新兴产业。月底的OPEC减产会议上预计将达成新的减产协议,支撑油价。小萨勒曼提出“2030愿景”改革计划,需要推动沙特阿美石油公司上市以筹集改革资金。沙特阿美要想达到2万亿美元的市值,对油价上涨诉求强烈。长期来看,强势的小萨勒曼成为沙特国王后,为巩固沙特在伊斯兰世界的领导地位,与伊朗、卡塔尔、也门等周边国家可能会发生摩擦,中东局势有可能加剧动荡。

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    沙特阿美到底价值几何?阿美石油公司是世界上最大原油生产和出口商,原油和天然气探明储量分别达到2602亿桶和8.5万亿立方米,2016年石油和天然气产量分别为1050万桶/天和865亿立方米。用当前探明储量和产量计算,获得其储采比为68年。综合国际能源机构研究,沙特原油和天然气开采成本分别为10美元/桶和0.5美元/MBtu。以当前64美元/桶的国际原油价格和1.25美元/MBtu沙特工业天然气售价计算,沙特阿美每年营收达到2337.8亿美元。由于沙特阿美没有公开的财务数据,我们利用六家大型国际石油公司(雪佛龙,埃克森美孚,道达尔,BP和挪威石油)的平均固定费用支出占比来假定阿美固定费用支出。另外按照沙特的政策,沙特阿美需上缴沙特皇室20%的营收和50%的所得税。经测算,阿美公司的税后净利润为444.2亿美元。通过估值模型,以当前64美元/桶油价作为长期油价假设下,沙特阿美的市值为11132亿美元。分情景测算,长期油价在40、50、60、70、80、90、100美金/桶时,沙特阿美的估值分别为5103亿美元,7818亿美元,10533亿美元,13248亿美元,15963亿美元,18678亿美元,21393亿美元。因此,阿美市值要达到2万亿美元,长期油价需达到95美元/桶。我们认为沙特将继续推动减产,促使油价回升,以推高阿美市值来筹集更多的改革资金。

反腐风暴开启权力角力游戏?

与此同时,ICE布伦特1月原油期货电子盘价格收盘上涨0.31美元,涨幅0.49%,报63.80美元/桶。接近周二盘中触及的2015年6月以来最高的64.65美元。

上周末,沙特阿拉伯所谓的反腐运动,可能是王位继承人更大权力斗争的开始,这在一段时间内动摇了该地区的稳定性,并使油价居高不下。

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据各种报道称,在现任国王萨勒曼成立反腐委员会后,安全部队上周六(11月4日)逮捕了11位王子,其中还包括著名的亿万富翁、投资王子阿尔瓦利德·本·塔拉尔(Alwaleed bin Talal)、四名部长以及负责国民警卫队的部长。许多前部长也被逮捕。

(上图为美国WTI 12月原油期货价格日内分时图,图上时间为美国东部时间;图片来源:汇通财经)

在今年年末或明年年初,81岁的现任国王退位后,这位32岁的王储穆萨尔曼将继承王位。相关分析师认为,在反腐举措背后,王储是为了在他继承王位前,巩固政权及其盟友。

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加拿大皇家银行大宗商品策略全球主管赫利马?克罗夫特,在周日写给客户的一份报告中写道:“萨勒曼周六晚上的反腐风暴,这令人震惊的政治发展,打击老一班政治人马。现在的关键问题是,王储以这种戏剧性的方式逮捕了他的亲戚,是否意味着开启了权力游戏。

(上图为美国WTI 12月原油期货价格最近一年的日线蜡烛图,图上时间为美国东部时间;图片来源:汇通财经)

权力的游戏给油价上涨加戏码

沙特政局忧虑提振油价

受次戏剧性事件影响,上周日晚布伦特原油期货收盘价格刷新了2015年7月以来的高点,美国WTI期货价格收盘上涨至每桶55.82美元。

Global Gas Analytics高级能源分析师Abhishek Kumar称,近日的油价走势受到沙特政局发展、以及对萨勒曼国王及王储将会进一步整固权力的预期驱动;同时,沙特关于黎巴嫩的讲话,也凸显出沙特与伊朗之间的紧张局势不断升温。

根据华尔街大宗商品明星分析师克罗夫特的报告,看好石油短期和中期前景。

几名交易员表示,有传言称沙特国王萨勒曼将把王位让给他的儿子萨勒曼王储,因此油价得到了提振。类似的传言在9月和10月也曾出现,但从未变为现实。

在短期内,分析人士将注意力集中在沙特国民警卫队领袖王子被拘留上,这场政治斗争可能刚燃起,未来或许比目前看起来更混乱。

本周早些时候,沙特王储萨勒曼加大了对腐败的打击力度,并表示,决心将这个保守的国家重新塑造成一个不再依赖石油的现代化国家。分析人士说,萨勒曼王储掌权将加剧沙特和包括伊朗、黎巴嫩以及也门在内的几个国家之间的紧张关系。

克罗夫特写道:“尽管王储的支持者坚持认为,上周六的行动和政变毫无关系,并坚称完全是为了根除腐败,但拘留王子似乎也有巩固政权之嫌。上周六,关闭私人飞机跑道也表明,可能会出现更多的高级逮捕行动。”

对延长减产协议的乐观情绪利好油价

历史表明,当沙特阿拉伯内部出现动荡时,油价就会上涨。如果这位年轻的王子最终试图打击极端主义,那么会有人抗议。

本周,油价得到提振,因沙特王储发起反腐运动,且OPEC与非OPEC产油国很有可能在11月的会议上就延长减产协议达成一致。不过,交易员对油价还有多大上升空间感到谨慎,因布伦特原油自7月以来已经上涨超过40%。

在2011年1月沙特阿拉伯爆发大规模抗议后一个月,美国相关媒体报道了油价的走势。

    

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沙特能源部的一位发言人称,沙特计划将12月原油出口量较11月减少12万桶/日,削减所有地区的配额。

据报道说,发生抗议后一个月,国际原油基准价格平均上涨2.7%。美国原油价格紧随其后,平均涨幅超过2%。

期货经纪公司Forex.com的分析师Fawad Razaqzada表示,价格可能已经达到了短期的顶部。

加拿大皇家银行表示,中期前景也看好石油,因为王储可能会坚持并延长OPEC减产。

经纪公司AxiTrader的首席策略师Greg McKenna表示,基本面多么乐观并不重要,当一项资产直线飙升时,总是有回调的空间以及对近期价格波动的整固。

克罗夫特表示:“就石油而言,上周没有谈及恢复在利雅得的市场份额,而60美元/ 桶的布伦特原油为王储重塑经济的许多关键举措,提供了一个更理想的环境。因此,我们继续看到沙特阿拉伯积极支持延长OPEC石油减产协议,并计划出售沙特阿美的股份。”

OPEC将在11月30日的会议上讨论产量问题,预计将延长2018年3月到期的减产协议。如果出现这种情况,油价还有继续反弹的可能。

沙特阿拉伯领导人可能还希望在明年,沙特阿拉伯国家石油公司沙特阿美,计划首次公开募股(IPO)之前保持油价稳定。

能源咨询公司FGE表示,随着OPEC与非OPEC产油国的协议延长至2018年3月以后,油价可能会进一步上涨,到2018年将达到65 - 70美元/桶的区间。

然而,从长远来看,王储的统治可能不利油市。他正在努力使沙特摆脱对原油收入的依赖。沙特阿美IPO是这一进程中的一部分。而王储雄心勃勃要建立一个由可再生能源驱动的价值5000亿美元的巨型城市,也是经济多样化计划中的一部分,这也是一个迹象,表明王储正在角力这场“权力的游戏”。

利空因素依然存在

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不过值得注意的是利空油价的因素并未完全消退。美国原油产量上升6.7万桶/日,至962万桶/日,为几十年来最高水平。

美国原油产量似乎将进一步上升,德克萨斯州上个月发出了997个石油和天然气钻探许可,比去年同期增长了近17%。

   

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